14.05.2026 13:06
Краткий обзор новых размещений: Доходность длинных ОФЗ стала превышать ключевую ставку и, кажется, что лучше идеи нет н
Краткий обзор новых размещений:
Доходность длинных ОФЗ стала превышать ключевую ставку и, кажется, что лучше идеи нет на рынке...Но есть достойная альтернатива, со схожим качеством, если отбросить кредитный рейтинг:
УЛЬЯНОВСКАЯ ОБЛАСТЬ 34013
⚙️ Параметры размещения:
- Рейтинг: ruBBB, Стабильный;
- Срок: 3 года (1080 дней);
- Купон: <16% фикс (YTM<17.23%);
- Амортизация: 30% — 10% — 30% — 30% (начиная с 18‑го купона).
Ульяновская область — субъект Российской Федерации, входит в состав Приволжского федерального округа. Главная особенность бюджета 2026 года — это ощутимый рост собственных доходов. Их доля в структуре всех поступлений достигает 82,0%. Это означает, что регион становится всё более самодостаточным.
- НДФЛ — 30,4 млрд руб. (+16,5% г/г);
- Налог на прибыль организаций — 18,8 млрд руб. +19,4% г/г);
- Налог по упрощённой системе налогообложения (УСН) — 6,3 млрд руб. (+7,6% г/г).
Рост налогов отражает развитие малого и среднего бизнеса в регионе, увеличением фонда оплаты труда и ростом средних зарплат в регионе.
В расходной части бюджета основную часть занимает социальная сфера ~70%.
Несмотря на социальную направленность, регион проводит сдержанную долговую политику:
- Дефицит бюджета на 2026 год запланирован в размере 1,0 млрд ₽, что составляет всего 0,8% от расходов. Для сравнения, в 2025 году дефицит был выше и составлял 2,5% от расходов.
- Долг области (на 1 января 2026 года) составлял 45,6 млрд руб.
Регион успешно пользуется механизмами списания бюджетных кредитов. В 2025-2026 гг. общая сумма списанной задолженности превысила 10 млрд руб. Это позволило планомерно снижать уровень госдолга по отношению к собственным доходам, планируя к 2028 году выйти на уровень не более 30%.
Новый выпуск выглядит интересно, учитывая как торгуются предыдущие выпуски. У старых выпусков (34009, 35002) доходность существенно ниже (около 15,2–15,5% годовых). Скорее всего, мы увидим снижение купона по итогам букбилдинга, но до 15% всё равно выглядит лакомо и риск-консервативно.
Доходность длинных ОФЗ стала превышать ключевую ставку и, кажется, что лучше идеи нет на рынке...Но есть достойная альтернатива, со схожим качеством, если отбросить кредитный рейтинг:
УЛЬЯНОВСКАЯ ОБЛАСТЬ 34013
⚙️ Параметры размещения:
- Рейтинг: ruBBB, Стабильный;
- Срок: 3 года (1080 дней);
- Купон: <16% фикс (YTM<17.23%);
- Амортизация: 30% — 10% — 30% — 30% (начиная с 18‑го купона).
Ульяновская область — субъект Российской Федерации, входит в состав Приволжского федерального округа. Главная особенность бюджета 2026 года — это ощутимый рост собственных доходов. Их доля в структуре всех поступлений достигает 82,0%. Это означает, что регион становится всё более самодостаточным.
- НДФЛ — 30,4 млрд руб. (+16,5% г/г);
- Налог на прибыль организаций — 18,8 млрд руб. +19,4% г/г);
- Налог по упрощённой системе налогообложения (УСН) — 6,3 млрд руб. (+7,6% г/г).
Рост налогов отражает развитие малого и среднего бизнеса в регионе, увеличением фонда оплаты труда и ростом средних зарплат в регионе.
В расходной части бюджета основную часть занимает социальная сфера ~70%.
Несмотря на социальную направленность, регион проводит сдержанную долговую политику:
- Дефицит бюджета на 2026 год запланирован в размере 1,0 млрд ₽, что составляет всего 0,8% от расходов. Для сравнения, в 2025 году дефицит был выше и составлял 2,5% от расходов.
- Долг области (на 1 января 2026 года) составлял 45,6 млрд руб.
Регион успешно пользуется механизмами списания бюджетных кредитов. В 2025-2026 гг. общая сумма списанной задолженности превысила 10 млрд руб. Это позволило планомерно снижать уровень госдолга по отношению к собственным доходам, планируя к 2028 году выйти на уровень не более 30%.
Новый выпуск выглядит интересно, учитывая как торгуются предыдущие выпуски. У старых выпусков (34009, 35002) доходность существенно ниже (около 15,2–15,5% годовых). Скорее всего, мы увидим снижение купона по итогам букбилдинга, но до 15% всё равно выглядит лакомо и риск-консервативно.