27.05.2026 12:07
ВЫВОД Чистая прибыль без учёта эффекта по сделке с Яндексом выросла на 40%, основной рост пришёлся на чистый процентный доход (+30%), чистая выручка о…
ВЫВОД
Чистая прибыль без учёта эффекта по сделке с Яндексом выросла на 40%, основной рост пришёлся на чистый процентный доход (+30%), чистая выручка от услуг выросла на 20%, общая чистая выручка прибавила 25%. Операционные расходы выросли на 22%, поэтому рост прибыли получился с опережающей динамикой относительно расходной части
Расходы на резервы остаются повышенными, но менеджмент объясняет это сезонностью и ждёт снижения стоимости риска в следующих кварталах. Первый квартал традиционно хуже по рентабельности капитала, чем целевые 30%, при этом годовой показатель уже 29.3%, а зрелые сегменты B2C и B2B по новой сегментной отчётности показывают ROE выше 30%.
Бизнес остаётся качественным и растущим, оценка выглядит недорого при удержании рентабельности около 29%. Близость к мультипликаторам Сбера при заметно более высокой ROE даёт пространство для переоценки, но реализация этого сценария зависит от удержания качества портфеля при росте необеспеченного кредитования и от способности удерживать маржу в условиях снижающейся ключевой ставки. Параметры допэмиссии под покупку Точки в декабре станут отдельной точкой проверки отношения менеджмента к миноритариям. Главный риск это ускорение реализации кредитных рисков в необеспеченном сегменте на фоне слабого потребительского спроса, что одновременно ударит и по стоимости риска, и по темпам роста портфеля.
Чистая прибыль без учёта эффекта по сделке с Яндексом выросла на 40%, основной рост пришёлся на чистый процентный доход (+30%), чистая выручка от услуг выросла на 20%, общая чистая выручка прибавила 25%. Операционные расходы выросли на 22%, поэтому рост прибыли получился с опережающей динамикой относительно расходной части
Расходы на резервы остаются повышенными, но менеджмент объясняет это сезонностью и ждёт снижения стоимости риска в следующих кварталах. Первый квартал традиционно хуже по рентабельности капитала, чем целевые 30%, при этом годовой показатель уже 29.3%, а зрелые сегменты B2C и B2B по новой сегментной отчётности показывают ROE выше 30%.
Бизнес остаётся качественным и растущим, оценка выглядит недорого при удержании рентабельности около 29%. Близость к мультипликаторам Сбера при заметно более высокой ROE даёт пространство для переоценки, но реализация этого сценария зависит от удержания качества портфеля при росте необеспеченного кредитования и от способности удерживать маржу в условиях снижающейся ключевой ставки. Параметры допэмиссии под покупку Точки в декабре станут отдельной точкой проверки отношения менеджмента к миноритариям. Главный риск это ускорение реализации кредитных рисков в необеспеченном сегменте на фоне слабого потребительского спроса, что одновременно ударит и по стоимости риска, и по темпам роста портфеля.