09.06.2026 20:47
«Разочарование розничного инвестора достигло пика», — твердят в телеграм-каналах и на ТВ-экранах.
«Разочарование розничного инвестора достигло пика», — твердят в телеграм-каналах и на ТВ-экранах. Но действительно ли это самое разочарование?
Большое сомнение, если говорить про физиков. В мае индекс Мосбиржи потерял 3,5%, опустившись до 2565 пунктов. Однако физические лица вновь оказались нетто-покупателями и нарастили позицию практически на 20 млрд рублей. Для понимания — в первом квартале в среднем было +14,6 млрд в месяц.
А кто продавал? В основном некредитные финансовые организации в рамках доверительного управления (ДУ) и в рамках собственного портфеля на 10,3 млрд и 4,5 млрд рублей соответственно. Последний раз нетто-покупателями они были в четвертом квартале прошлого года. Понятно, что у каждого управляющего свой результат и кто-то зарабатывает клиентам много.
Но с конца декабря по конец мая индекс Мосбиржи потерял 7%. Можно предположить, что основная часть ДУ закрывала позиции в убыток, еще и забирая с клиентов комиссию в рамках management fee. Кто-то — по собственной воле, кто-то — по требованию клиентов, желающих вывести деньги.
Здесь, собственно, играет простая психология. Граждане, несущие деньги в ДУ, слабо понимают, почему управляющий выбрал ту или иную акцию. Позиция с фундаментальной точки зрения может быть сильной и генерировать хороший ROIC, однако когда рынок падает, то у таких клиентов начинается паника и они реализуют свое право на вывод средств.
Также с российского рынка акций продолжают выходить нерезиденты. ЦБ никак не может прикрыть форточку, позволяя иностранцам выходить в кэш и уводить деньги из страны. Разумеется, де-факто это недружественные нерезиденты в массе своей. Они используют различные прокладки по типу собирательного «армянского брокера». Китайцев или индийцев на нашем рынке нет.
Поэтому главный вывод здесь обратный тому, что сегодня пытаются продать рынку. Разочарование действительно есть, но не у розничного инвестора как класса. Физики продолжают покупать даже на падающем рынке. А вот давление идет со стороны тех, кто либо управляет чужими деньгами, либо выводит деньги из страны. Предположу, что в июне такая тенденция пока продолжается.
Впрочем, эти объемы все равно заканчиваются. Рано или поздно.
Портфель Двинского – авторский взгляд на фондовый рынок
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
Большое сомнение, если говорить про физиков. В мае индекс Мосбиржи потерял 3,5%, опустившись до 2565 пунктов. Однако физические лица вновь оказались нетто-покупателями и нарастили позицию практически на 20 млрд рублей. Для понимания — в первом квартале в среднем было +14,6 млрд в месяц.
А кто продавал? В основном некредитные финансовые организации в рамках доверительного управления (ДУ) и в рамках собственного портфеля на 10,3 млрд и 4,5 млрд рублей соответственно. Последний раз нетто-покупателями они были в четвертом квартале прошлого года. Понятно, что у каждого управляющего свой результат и кто-то зарабатывает клиентам много.
Но с конца декабря по конец мая индекс Мосбиржи потерял 7%. Можно предположить, что основная часть ДУ закрывала позиции в убыток, еще и забирая с клиентов комиссию в рамках management fee. Кто-то — по собственной воле, кто-то — по требованию клиентов, желающих вывести деньги.
Здесь, собственно, играет простая психология. Граждане, несущие деньги в ДУ, слабо понимают, почему управляющий выбрал ту или иную акцию. Позиция с фундаментальной точки зрения может быть сильной и генерировать хороший ROIC, однако когда рынок падает, то у таких клиентов начинается паника и они реализуют свое право на вывод средств.
Также с российского рынка акций продолжают выходить нерезиденты. ЦБ никак не может прикрыть форточку, позволяя иностранцам выходить в кэш и уводить деньги из страны. Разумеется, де-факто это недружественные нерезиденты в массе своей. Они используют различные прокладки по типу собирательного «армянского брокера». Китайцев или индийцев на нашем рынке нет.
Поэтому главный вывод здесь обратный тому, что сегодня пытаются продать рынку. Разочарование действительно есть, но не у розничного инвестора как класса. Физики продолжают покупать даже на падающем рынке. А вот давление идет со стороны тех, кто либо управляет чужими деньгами, либо выводит деньги из страны. Предположу, что в июне такая тенденция пока продолжается.
Впрочем, эти объемы все равно заканчиваются. Рано или поздно.
Портфель Двинского – авторский взгляд на фондовый рынок
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией