10.06.2026 13:18
Инкаб выходит на IPO.
Инкаб выходит на IPO. Всё решит цена размещения
«Инкаб Холдинг» планирует провести IPO на Московской бирже уже в ближайшее время. Инвесторам предложат акции дополнительного выпуска, зарегистрированного Банком России 31 марта 2026 года.
Компания производит волоконно-оптический кабель – базовый элемент цифровой инфраструктуры. Без него невозможно развитие сетей связи, ЦОДов, облачных сервисов, 5G и промышленного интернета. Рост потребления данных, строительство дата-центров, развитие телекома и импортозамещение должны поддерживать спрос на такую продукцию.
Однако по факту у нас знаменитая «борьба с перегревом», и обрабатывающая промышленность почувствовала это в первую очередь.
По итогам 2025 года выручка «Инкаба» снизилась до 5 млрд рублей, EBITDA составила 1,03 млрд рублей, а рентабельность по EBITDA – 20,6%. При этом чистая прибыль оказалась на уровне около 90 млн рублей, поскольку финансовые расходы превысили 1 млрд рублей, а чистый долг достиг 3,15 млрд рублей.
▪️ Выручка: 4,9 млрд руб. (-18%)
▪️ EBITDA: 1,03 млрд руб. (-3,7%)
▪️ Рентабельность EBITDA: 20,6% (17,4%)
▪️ Чистые финансовые расходы: 794 млн (+71,5%)
▪️ Чистая прибыль: 89 млн (-52% г/г)
Поэтому IPO «Инкаба» выглядит не столько как история ускоренного роста, сколько как вынужденная попытка разгрузить баланс. Сектор у компании интересный, но финансовое положение слабоватое: выручка снижается из-за прекращения инвестиционного цикла в экономике, чистая прибыль почти исчезла, а чистые финансовые расходы съедают практически 80% EBITDA. Хотя нужно отметить, что компания достаточно эффективно работает над повышением маржинальности.
При такой долговой нагрузке необходимо смотреть не на красивую тему цифровой инфраструктуры, а на то, по какой цене ему будет предложено войти в компанию, которой нужны деньги для снижения долга.
Соответственно, главный вопрос – на каких условиях пройдёт размещение. До раскрытия оценки бизнеса, параметров сделки и структуры использования привлечённых средств делать выводы об инвестиционной привлекательности компании преждевременно.
Пока что видится два взаимоисключающих варианта. Либо собственник предложит рынку относительно небольшой пакет акций за дорого, и тогда IPO рискует провалиться, либо придётся отдавать большую долю в бизнесе за дешево, ведь денег на текущем рынке мало. Посмотрим на параметры.
Портфель Двинского – авторский взгляд на фондовый рынок
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
«Инкаб Холдинг» планирует провести IPO на Московской бирже уже в ближайшее время. Инвесторам предложат акции дополнительного выпуска, зарегистрированного Банком России 31 марта 2026 года.
Компания производит волоконно-оптический кабель – базовый элемент цифровой инфраструктуры. Без него невозможно развитие сетей связи, ЦОДов, облачных сервисов, 5G и промышленного интернета. Рост потребления данных, строительство дата-центров, развитие телекома и импортозамещение должны поддерживать спрос на такую продукцию.
Однако по факту у нас знаменитая «борьба с перегревом», и обрабатывающая промышленность почувствовала это в первую очередь.
По итогам 2025 года выручка «Инкаба» снизилась до 5 млрд рублей, EBITDA составила 1,03 млрд рублей, а рентабельность по EBITDA – 20,6%. При этом чистая прибыль оказалась на уровне около 90 млн рублей, поскольку финансовые расходы превысили 1 млрд рублей, а чистый долг достиг 3,15 млрд рублей.
▪️ Выручка: 4,9 млрд руб. (-18%)
▪️ EBITDA: 1,03 млрд руб. (-3,7%)
▪️ Рентабельность EBITDA: 20,6% (17,4%)
▪️ Чистые финансовые расходы: 794 млн (+71,5%)
▪️ Чистая прибыль: 89 млн (-52% г/г)
Поэтому IPO «Инкаба» выглядит не столько как история ускоренного роста, сколько как вынужденная попытка разгрузить баланс. Сектор у компании интересный, но финансовое положение слабоватое: выручка снижается из-за прекращения инвестиционного цикла в экономике, чистая прибыль почти исчезла, а чистые финансовые расходы съедают практически 80% EBITDA. Хотя нужно отметить, что компания достаточно эффективно работает над повышением маржинальности.
При такой долговой нагрузке необходимо смотреть не на красивую тему цифровой инфраструктуры, а на то, по какой цене ему будет предложено войти в компанию, которой нужны деньги для снижения долга.
Соответственно, главный вопрос – на каких условиях пройдёт размещение. До раскрытия оценки бизнеса, параметров сделки и структуры использования привлечённых средств делать выводы об инвестиционной привлекательности компании преждевременно.
Пока что видится два взаимоисключающих варианта. Либо собственник предложит рынку относительно небольшой пакет акций за дорого, и тогда IPO рискует провалиться, либо придётся отдавать большую долю в бизнесе за дешево, ведь денег на текущем рынке мало. Посмотрим на параметры.
Портфель Двинского – авторский взгляд на фондовый рынок
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией