24.07.2026 12:39
Набиуллина: рост цен временный, но снижать ставку придётся медленнее Банк России снизил ключевую ставку на 25 б.п., до
Набиуллина: рост цен временный, но снижать ставку придётся медленнее
Банк России снизил ключевую ставку на 25 б.п., до 14%. На пресс-конференции Эльвира Набиуллина объяснила логику решения: нынешнее ускорение инфляции ЦБ считает временным, но рост инфляционных ожиданий и новые вводные по бюджету требуют более высокой траектории ставки.
Инфляция.
Основной вклад в рост цен внесли топливо и плодоовощная продукция. ЦБ рассчитывает, что после стабилизации этих рынков инфляционные ожидания населения снизятся. При этом прогноз инфляции на 2026 год повышен с 4,5–5,5% до 6–7%. Устойчивая инфляция оценивается в 4–5%, а возвращения к цели в 4% регулятор ждёт уже в 2027 году.
Риски.
Проинфляционные риски остаются главными. В отдельных отраслях временно сократились производственные возможности. Это ограничивает предложение, повышает издержки и может ускорять инфляцию через вторичные эффекты. Дополнительная неопределённость связана с бюджетом: его окончательные параметры станут понятны позднее.
Экономика и кредиты.
Экономика продолжает расти: восстанавливается инвестиционная активность, увеличивается потребление домохозяйств. Однако сокращение мощностей в отдельных отраслях заставило ЦБ понизить прогноз роста ВВП на 2026 год до 0–1%. Корпоративное кредитование в июне замедлилось, зато розничный сегмент оживился за счёт ипотеки и потребительских займов. Склонность населения к сбережению снизилась, а денежная масса растёт быстрее ожиданий.
ДКП.
ЦБ оценивает денежно-кредитные условия как умеренно жёсткие. Ставки на финансовом рынке выросли, но из-за повышения инфляционных ожиданий их реальная жёсткость немного снизилась. Поэтому дальнейшее смягчение должно быть более плавным не только в этом, но и в следующем году.
Отвечая на вопрос ТАСС, Набиуллина сообщила, что на заседании рассматривались два варианта: сохранение ставки и снижение на 25 б.п. ЦБ выбрал снижение, но одновременно повысил будущую траекторию ставки из-за пересмотра инфляции и бюджетных рисков.
Итог: ставка опустилась до 14%, но пространства для её быстрого снижения не стало больше. Текущий скачок цен ЦБ считает временным, однако платить за его последствия экономике придётся совсем не временно.
Портфель Двинского – авторский взгляд на фондовый рынок
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
Банк России снизил ключевую ставку на 25 б.п., до 14%. На пресс-конференции Эльвира Набиуллина объяснила логику решения: нынешнее ускорение инфляции ЦБ считает временным, но рост инфляционных ожиданий и новые вводные по бюджету требуют более высокой траектории ставки.
Инфляция.
Основной вклад в рост цен внесли топливо и плодоовощная продукция. ЦБ рассчитывает, что после стабилизации этих рынков инфляционные ожидания населения снизятся. При этом прогноз инфляции на 2026 год повышен с 4,5–5,5% до 6–7%. Устойчивая инфляция оценивается в 4–5%, а возвращения к цели в 4% регулятор ждёт уже в 2027 году.
Риски.
Проинфляционные риски остаются главными. В отдельных отраслях временно сократились производственные возможности. Это ограничивает предложение, повышает издержки и может ускорять инфляцию через вторичные эффекты. Дополнительная неопределённость связана с бюджетом: его окончательные параметры станут понятны позднее.
Экономика и кредиты.
Экономика продолжает расти: восстанавливается инвестиционная активность, увеличивается потребление домохозяйств. Однако сокращение мощностей в отдельных отраслях заставило ЦБ понизить прогноз роста ВВП на 2026 год до 0–1%. Корпоративное кредитование в июне замедлилось, зато розничный сегмент оживился за счёт ипотеки и потребительских займов. Склонность населения к сбережению снизилась, а денежная масса растёт быстрее ожиданий.
ДКП.
ЦБ оценивает денежно-кредитные условия как умеренно жёсткие. Ставки на финансовом рынке выросли, но из-за повышения инфляционных ожиданий их реальная жёсткость немного снизилась. Поэтому дальнейшее смягчение должно быть более плавным не только в этом, но и в следующем году.
Отвечая на вопрос ТАСС, Набиуллина сообщила, что на заседании рассматривались два варианта: сохранение ставки и снижение на 25 б.п. ЦБ выбрал снижение, но одновременно повысил будущую траекторию ставки из-за пересмотра инфляции и бюджетных рисков.
Итог: ставка опустилась до 14%, но пространства для её быстрого снижения не стало больше. Текущий скачок цен ЦБ считает временным, однако платить за его последствия экономике придётся совсем не временно.
Портфель Двинского – авторский взгляд на фондовый рынок
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией