ПОЧЕМУ СТАВКА СНИЖАЕТСЯ, А РЫНОК НЕ РАСТЁТ?

ПОЧЕМУ СТАВКА СНИЖАЕТСЯ, А РЫНОК НЕ РАСТЁТ?

Год назад весь рынок ждал снижение ставки в ожидании, что это приведет к росту. Но сейчас все показывает совсем другую картину. Ключевая ставка пошла вниз, а индекс топчется на месте, часть акций вообще обновляет минимумы.

Главная проблема в том, что ставка снижается не на фоне сильной экономики, а наоборот на фоне ее охлаждения. И чем дальше, тем сильнее видно, что гражданская часть экономики уже чувствует себя очень плохо. Пока огромные расходы на ВПК поддерживают общие цифры, складывается ощущение, что все более-менее нормально. Но если смотреть глубже, многие отрасли уже находятся в полноценной рецессии.

Высокая ставка слишком долго душила спрос, кредитование и инвестиции. В итоге компании начали терять прибыль. Именно поэтому само по себе снижение ставки пока не приводит к росту акций. Бизнесу сначала нужно восстановить показатели.

Есть еще один важный момент: при фразе «рынок не растет» обычно имеется в виду индекс Мосбиржи. Но индекс у нас очень специфический. В нем огромная доля сырьевых компаний, а для них ставка ЦБ далеко не главный фактор.

Нефтяники сильно зависят от цены нефти и курса рубля. Да, сейчас URALS заметно выросла, но рынок понимает, что текущий всплеск цен может быть временным. Долгосрочные проблемы отрасли никуда не исчезли и в итоге акции компаний сектора откатились после роста.

Черная металлургия уже показывает очень слабые результаты. Спрос на сталь падает, Китай продолжает заливать мировой рынок дешевой продукцией, а сами компании прямо говорят, что 2026 год может быть хуже 2025. Некоторые представители сектора уже балансируют около убытков, а ММК показал чистый убыток в 1 квартале.

Угольная отрасль вообще выглядит как зона бедствия. Убытки растут, конъюнктура остается слабой, а перспективы разворота пока туманны.

Получается парадоксальная ситуация: ставка снижается, но значительная часть крупнейших компаний индекса находится в плохой форме. Поэтому сам индекс и не может нормально расти.

Интересно посмотреть и на рынок облигаций. Казалось бы, именно длинные ОФЗ должны были улететь вверх на снижении ставки. Но этого тоже не произошло.

Сейчас цены длинных ОФЗ находятся примерно там же, где были еще весной 2025 года, когда ставка составляла 21%. Тогда облигации резко выросли на ожиданиях быстрого смягчения политики ЦБ и оказались перегреты. Сейчас наоборот, рынок начал бояться, что цикл снижения ставки будет либо очень медленным, либо вообще может остановиться.

ЦБ все чаще говорит про инфляционные риски. Конфликт на Ближнем Востоке создает угрозу роста цен на сырье и новой волны мировой инфляции. Если нефть и логистика снова начнут разгонять цены по всему миру, ЦБ придется действовать осторожнее.

‼️Несмотря на слабый индекс, хорошие компании все равно растут!

Сетевые компании обновляют максимумы на фоне резкого роста тарифов и прибыли. Сбербанк находится около многолетних хаев и вполне может обновить их перед дивидендной отсечкой. Рынок не мертвый. Просто деньги идут не во все подряд, как это бывает на эйфории, а только в понятные истории, где компания наращивает прибыль и платит дивиденды.

—––––––––––—––––––––––—–––––

РЕЗЮМИРУЕМ ПРИЧИНЫ:

1) Ставка снижается медленнее, чем все ждали

2) Никто уже не верит в быстрое окончание войны и не закладывает это в цены акций

3) Благодаря новым налогам и высокой ставке долгое время наша экономика уже в рецессии, ВВП снижается, кредитование, спрос и инвестиции резко упали.

4) Крепкий рубль (71₽ за $🙈) добил сырьевиков. И дорогая нефть сейчас не сильно помогает т.к. по формуле большинство сверхприбыли за счет роста нефти забирает гос-во налогами, а вот за счет роста курса $ зарабатывают в основном компании.

ЧТО ДЕЛАЮ Я?

— ‼️ДЕРЖУ ТОЛЬКО КОМПАНИИ С ОБЯЗАТЕЛЬНЫМИ ФАКТОРАМИ ПЕРЕОЦЕНКИ в течение 6 мес.

— Не лезу в миркоины

— Не лезу в проблемные отрасли на дне цикла

— Не лезу в компании с большим долгом

— Держу кэш и немного облигаций

Всё.