11.06.2026 08:23
Интервью Яновской получилось достаточно информативным и дает нам следующее представление о перспективах отдачи акционерам.
Интервью Яновской получилось достаточно информативным и дает нам следующее представление о перспективах отдачи акционерам.
«Озон» будет увеличивать дивиденды. Желание двух основных акционеров (АФК «Системы» и Александра Чачавы) здесь совпадают. Им нужно обслуживать долги. Вопрос в объеме дивидендов.
30 млрд за 2026 год — нижняя граница. Думаю, будет несколько больше, учитывая то, что по финансовому треку «Озон» идет выше плана. Цели на 2026 год должны быть повышены (сейчас — рост GMV на 25–30%, EBITDA — до 200 млрд).
Но что дальше? Смотрим на 2027 год. Компании вполне реально выйти на 6,5–7 млрд рублей GMV. Capex должен снизиться с рекордных 1,8% от GMV до плюс-минус 1,6% от GMV, а рентабельность — увеличиться минимум до 5%.
Таким образом, у компании в 2027 году появляется дополнительно 80 млрд рублей денежного потока, а EBITDA уходит далеко за 300 млрд (320–340 млрд).
Сколько в этом случае должен стоить «Озон»? Разумеется, зависит от состояния рынка. Поэтому мультипликаторы подбирайте сами.
Портфель Двинского – авторский взгляд на фондовый рынок
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
«Озон» будет увеличивать дивиденды. Желание двух основных акционеров (АФК «Системы» и Александра Чачавы) здесь совпадают. Им нужно обслуживать долги. Вопрос в объеме дивидендов.
30 млрд за 2026 год — нижняя граница. Думаю, будет несколько больше, учитывая то, что по финансовому треку «Озон» идет выше плана. Цели на 2026 год должны быть повышены (сейчас — рост GMV на 25–30%, EBITDA — до 200 млрд).
Но что дальше? Смотрим на 2027 год. Компании вполне реально выйти на 6,5–7 млрд рублей GMV. Capex должен снизиться с рекордных 1,8% от GMV до плюс-минус 1,6% от GMV, а рентабельность — увеличиться минимум до 5%.
Таким образом, у компании в 2027 году появляется дополнительно 80 млрд рублей денежного потока, а EBITDA уходит далеко за 300 млрд (320–340 млрд).
Сколько в этом случае должен стоить «Озон»? Разумеется, зависит от состояния рынка. Поэтому мультипликаторы подбирайте сами.
Портфель Двинского – авторский взгляд на фондовый рынок
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией