13.06.2026 15:19
Почему при покупке банков важно смотреть не только на ROE Инвесторы часто оценивают банк по рентабельности капитала. Ес
Почему при покупке банков важно смотреть не только на ROE
Инвесторы часто оценивают банк по рентабельности капитала. Если ROE составляет 20%, значит, что на каждый рубль капитала банк зарабатывает 20 копеек. Но для владельца акций этого показателя недостаточно. Важно учитывать, по какой цене он покупает капитал на бирже.
Предположим, капитал банка равен 100 рублям, а годовая прибыль — 20 рублям. ROE действительно составляет 20%. Однако акции торгуются с коэффициентом P/B 0,8. Это означает, что инвестор приобретает 100 рублей банковского капитала всего за 80 рублей.
Получается, что на вложенные 80 рублей приходится 20 рублей годовой прибыли. Доходность прибыли к цене покупки составляет уже 25%: 20 / 0,8. Иными словами, каждый вложенный инвестором рубль обеспечивает ему не 20, а 25 копеек прибыли.
Здесь и появляется условный ROIC инвестора — доходность на капитал, фактически вложенный в покупку акций. Для банка его можно быстро оценить, разделив ROE на P/B. В нашем примере: 20% / 0,8 = 25%.
Для российского банковского сектора сейчас характерны следующие показатели ROIC:
▪️Сбер: 27,7%
▪️ВТБ: 52,5% (но впереди — допэмиссия)
▪️Совкомбанк: 27,6%
▪️Дом.РФ: 24,9%
▪️Т-Технологии: 26,9%
▪️МТС-Банк: 45,3% (но есть особенность учета субордов)
Дальше получаемая прибыль работает двумя способами. Банк частично направляет её на дивиденды, и тогда акционер получает немедленный доход. Другая часть прибыли остаётся внутри банка, увеличивает капитал и создаёт основу для роста кредитного портфеля и будущей прибыли. Если высокая рентабельность сохраняется, начинает работать сложный процент.
Но нудно помнить: дешёвый банк не всегда является выгодным к покупке. Низкий P/B может отражать плохое качество активов, слабый капитал, риск дополнительных резервов, ограничения на дивиденды или ожидание падения прибыли.
Поэтому условный ROIC для банков — это способ связать качество бизнеса с ценой покупки. Высокий ROE показывает, насколько эффективно банк использует капитал. P/B показывает, сколько инвестор платит за этот капитал. А их сочетание позволяет понять, какую прибыль акционер фактически получает на каждый вложенный рубль.
Портфель Двинского – авторский взгляд на фондовый рынок
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
Инвесторы часто оценивают банк по рентабельности капитала. Если ROE составляет 20%, значит, что на каждый рубль капитала банк зарабатывает 20 копеек. Но для владельца акций этого показателя недостаточно. Важно учитывать, по какой цене он покупает капитал на бирже.
Предположим, капитал банка равен 100 рублям, а годовая прибыль — 20 рублям. ROE действительно составляет 20%. Однако акции торгуются с коэффициентом P/B 0,8. Это означает, что инвестор приобретает 100 рублей банковского капитала всего за 80 рублей.
Получается, что на вложенные 80 рублей приходится 20 рублей годовой прибыли. Доходность прибыли к цене покупки составляет уже 25%: 20 / 0,8. Иными словами, каждый вложенный инвестором рубль обеспечивает ему не 20, а 25 копеек прибыли.
Здесь и появляется условный ROIC инвестора — доходность на капитал, фактически вложенный в покупку акций. Для банка его можно быстро оценить, разделив ROE на P/B. В нашем примере: 20% / 0,8 = 25%.
Для российского банковского сектора сейчас характерны следующие показатели ROIC:
▪️Сбер: 27,7%
▪️ВТБ: 52,5% (но впереди — допэмиссия)
▪️Совкомбанк: 27,6%
▪️Дом.РФ: 24,9%
▪️Т-Технологии: 26,9%
▪️МТС-Банк: 45,3% (но есть особенность учета субордов)
Дальше получаемая прибыль работает двумя способами. Банк частично направляет её на дивиденды, и тогда акционер получает немедленный доход. Другая часть прибыли остаётся внутри банка, увеличивает капитал и создаёт основу для роста кредитного портфеля и будущей прибыли. Если высокая рентабельность сохраняется, начинает работать сложный процент.
Но нудно помнить: дешёвый банк не всегда является выгодным к покупке. Низкий P/B может отражать плохое качество активов, слабый капитал, риск дополнительных резервов, ограничения на дивиденды или ожидание падения прибыли.
Поэтому условный ROIC для банков — это способ связать качество бизнеса с ценой покупки. Высокий ROE показывает, насколько эффективно банк использует капитал. P/B показывает, сколько инвестор платит за этот капитал. А их сочетание позволяет понять, какую прибыль акционер фактически получает на каждый вложенный рубль.
Портфель Двинского – авторский взгляд на фондовый рынок
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией