20.06.2026 16:30
🛴 Whoosh на Smart-Lab: Латинская Америка, эффективность и долг ▪️ Whoosh остаётся крупнейшим игроком кикшеринга в Росси
🛴 Whoosh на Smart-Lab: Латинская Америка, эффективность и долг
▪️ Whoosh остаётся крупнейшим игроком кикшеринга в России с долей около 45%. У компании 240 тыс. самокатов и 80 локаций. В мае поездки в России выросли на 15% год к году, а количество поездок на активного пользователя увеличилось на 10%.
▪️ Главная задача в России: не рост любой ценой, а эффективность. Компания не вкладывается в новый парк, а переставляет самокаты из слабых локаций в города с более высокой маржей. Часть низкомаржинальных точек сократили или закрыли.
▪️ Восстановление самокатов стало заменой новому CAPEX. Стоимость восстановления снизилась на 20% год к году и примерно на 40% за два года. Это поддерживает свободный денежный поток и помогает проходить долговую нагрузку без крупных вложений в новый флот.
▪️ Латинская Америка остаётся главным рынком роста. Whoosh работает в Бразилии, Чили, Колумбии и Мексике. Флот в регионе увеличивают почти вдвое, до 30 тыс. самокатов. Рынок там насыщен только на 10-15%, а маржинальность, по словам компании, примерно вдвое выше российской.
▪️ Цель на ближайшие годы: довести долю Латинской Америки до 30-40% групповой выручки. Это уже не эксперимент, а второй крупный блок бизнеса. В будущем возможна отдельная монетизация региона: через M&A или IPO, но менеджмент говорит, что бизнесу ещё нужно подрасти.
▪️ Долг остаётся главным фокусом. На конец 2025 года чистый долг к EBITDA был около 3,7. Цель на 2026 год, снизить показатель ниже 3. Компания подтверждает ориентир по EBITDA около 4,5 млрд руб., но многое будет зависеть от летнего сезона.
▪️ Ближайший тест — погашение 4 млрд руб. 3 июля. Источники: текущий денежный поток, средства из Латинской Америки, недавнее размещение облигаций, банковские инструменты и поддержка основателей. Менеджмент уверен в успешном прохождении погашения. Buyback пока не в приоритете: свободные деньги направляют на расчёт с облигационерами.
▪️ Для инвестора на текущем рынке Whoosh остаётся историей больше про облигации, чем про акции. Смотреть надо на июльское погашение. Далее - на сезонные поездки в России, растущую долю Латинской Америки в выручке, свободный денежный поток и движение чистого долга к EBITDA ниже 3. Важнейшим событием после 3 июля будет отчет по МСФО за первое полугодие. Там и увидим, удается ли компании повысить эффективность бизнеса и приблизится к заявленным целям.
Портфель Двинского – авторский взгляд на фондовый рынок
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
▪️ Whoosh остаётся крупнейшим игроком кикшеринга в России с долей около 45%. У компании 240 тыс. самокатов и 80 локаций. В мае поездки в России выросли на 15% год к году, а количество поездок на активного пользователя увеличилось на 10%.
▪️ Главная задача в России: не рост любой ценой, а эффективность. Компания не вкладывается в новый парк, а переставляет самокаты из слабых локаций в города с более высокой маржей. Часть низкомаржинальных точек сократили или закрыли.
▪️ Восстановление самокатов стало заменой новому CAPEX. Стоимость восстановления снизилась на 20% год к году и примерно на 40% за два года. Это поддерживает свободный денежный поток и помогает проходить долговую нагрузку без крупных вложений в новый флот.
▪️ Латинская Америка остаётся главным рынком роста. Whoosh работает в Бразилии, Чили, Колумбии и Мексике. Флот в регионе увеличивают почти вдвое, до 30 тыс. самокатов. Рынок там насыщен только на 10-15%, а маржинальность, по словам компании, примерно вдвое выше российской.
▪️ Цель на ближайшие годы: довести долю Латинской Америки до 30-40% групповой выручки. Это уже не эксперимент, а второй крупный блок бизнеса. В будущем возможна отдельная монетизация региона: через M&A или IPO, но менеджмент говорит, что бизнесу ещё нужно подрасти.
▪️ Долг остаётся главным фокусом. На конец 2025 года чистый долг к EBITDA был около 3,7. Цель на 2026 год, снизить показатель ниже 3. Компания подтверждает ориентир по EBITDA около 4,5 млрд руб., но многое будет зависеть от летнего сезона.
▪️ Ближайший тест — погашение 4 млрд руб. 3 июля. Источники: текущий денежный поток, средства из Латинской Америки, недавнее размещение облигаций, банковские инструменты и поддержка основателей. Менеджмент уверен в успешном прохождении погашения. Buyback пока не в приоритете: свободные деньги направляют на расчёт с облигационерами.
▪️ Для инвестора на текущем рынке Whoosh остаётся историей больше про облигации, чем про акции. Смотреть надо на июльское погашение. Далее - на сезонные поездки в России, растущую долю Латинской Америки в выручке, свободный денежный поток и движение чистого долга к EBITDA ниже 3. Важнейшим событием после 3 июля будет отчет по МСФО за первое полугодие. Там и увидим, удается ли компании повысить эффективность бизнеса и приблизится к заявленным целям.
Портфель Двинского – авторский взгляд на фондовый рынок
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией