23.06.2026 07:00
Совкомбанк на Smart-Lab: маржа, страхование и выкуп акций ▪️ Совкомбанк показал ROE в 20% за I квартал. Менеджмент дела
Совкомбанк на Smart-Lab: маржа, страхование и выкуп акций
▪️ Совкомбанк показал ROE в 20% за I квартал. Менеджмент делает главный акцент на чистой процентной марже: при росте ставки она сжималась быстрее из-за высокой доли платных пассивов, а при стабилизации и снижении ставки должна расширяться.
▪️ Логика простая: пассивы переоцениваются быстрее активов. Если ставка идёт вниз, стоимость фондирования снижается быстрее доходности кредитного портфеля. Поэтому Совкомбанк может стать одним из главных бенефициаров этого процесса.
▪️ Во II квартале в P&L полностью попадает Capital Life. Это плюс к регулярному бизнесу и к диверсификации группы. Дополнительно банк купил «Капитал Медицинское Страхование»: 22 млн застрахованных, 41 регион и комиссионная модель, которая почти не зависит от ставки.
▪️ В портфеле есть ещё один скрытый актив: B2B-РТС. В балансе Совкомбанка доля учитывается по исторической стоимости, около 3,5 млрд руб., тогда как рыночная капитализация всей компании после IPO около 23 млрд руб. Переоценка возможна только при деконсолидации, но это потенциальный апсайд, а не гарантированный результат.
▪️ Банк заложил возможность выплачивать дивиденды не только деньгами, но и имуществом. Речь не о замене обычных дивидендов, а о возможном дополнительном бонусе акциями дочерних компаний, если они станут публичными. Конкретной сделки пока нет.
▪️ Главная новость для рынка: дочерняя компания группы будет покупать акции Совкомбанка на Мосбирже. Объём, 2 млрд руб. в квартал, не больше 10% среднего дневного оборота. Эти акции не планируют продавать обратно в рынок. При этом денежные дивиденды 35 копеек на акцию в июле программа не отменяет.
▪️ Риски остаются в кредитном качестве и автонаправлении. Менеджмент говорит, что стоимость риска во II квартале примерно на уровне I квартала. В автосегменте давление связано с рынком машин: подержанные автомобили больше не дорожают автоматически, а изъятые авто приходится дольше хранить и обслуживать.
Для инвестора Совкомбанк сейчас история не столько про дивиденды, сколько про расширение маржи, страховую диверсификацию и покупку акций группой. Смотреть надо на NIM во II квартале, стоимость риска, вклад Capital Life, исполнение программы покупок и способность банка вернуть оценку хотя бы ближе к капиталу.
Портфель Двинского – авторский взгляд на фондовый рынок
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
▪️ Совкомбанк показал ROE в 20% за I квартал. Менеджмент делает главный акцент на чистой процентной марже: при росте ставки она сжималась быстрее из-за высокой доли платных пассивов, а при стабилизации и снижении ставки должна расширяться.
▪️ Логика простая: пассивы переоцениваются быстрее активов. Если ставка идёт вниз, стоимость фондирования снижается быстрее доходности кредитного портфеля. Поэтому Совкомбанк может стать одним из главных бенефициаров этого процесса.
▪️ Во II квартале в P&L полностью попадает Capital Life. Это плюс к регулярному бизнесу и к диверсификации группы. Дополнительно банк купил «Капитал Медицинское Страхование»: 22 млн застрахованных, 41 регион и комиссионная модель, которая почти не зависит от ставки.
▪️ В портфеле есть ещё один скрытый актив: B2B-РТС. В балансе Совкомбанка доля учитывается по исторической стоимости, около 3,5 млрд руб., тогда как рыночная капитализация всей компании после IPO около 23 млрд руб. Переоценка возможна только при деконсолидации, но это потенциальный апсайд, а не гарантированный результат.
▪️ Банк заложил возможность выплачивать дивиденды не только деньгами, но и имуществом. Речь не о замене обычных дивидендов, а о возможном дополнительном бонусе акциями дочерних компаний, если они станут публичными. Конкретной сделки пока нет.
▪️ Главная новость для рынка: дочерняя компания группы будет покупать акции Совкомбанка на Мосбирже. Объём, 2 млрд руб. в квартал, не больше 10% среднего дневного оборота. Эти акции не планируют продавать обратно в рынок. При этом денежные дивиденды 35 копеек на акцию в июле программа не отменяет.
▪️ Риски остаются в кредитном качестве и автонаправлении. Менеджмент говорит, что стоимость риска во II квартале примерно на уровне I квартала. В автосегменте давление связано с рынком машин: подержанные автомобили больше не дорожают автоматически, а изъятые авто приходится дольше хранить и обслуживать.
Для инвестора Совкомбанк сейчас история не столько про дивиденды, сколько про расширение маржи, страховую диверсификацию и покупку акций группой. Смотреть надо на NIM во II квартале, стоимость риска, вклад Capital Life, исполнение программы покупок и способность банка вернуть оценку хотя бы ближе к капиталу.
Портфель Двинского – авторский взгляд на фондовый рынок
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией