11.07.2026 11:42
📊 Физические лица увеличили покупки акций с 19,9 млрд рублей в мае до 27,8 млрд рублей.
📊 Физические лица увеличили покупки акций с 19,9 млрд рублей в мае до 27,8 млрд рублей. А вот распродавали в основном ДУ (22,8 млрд) и нерезиденты (12,1 млрд).
Часто можно встретить тезис, что ДУ — те же самые физлица, поэтому результаты необходимо сальдировать. Формально так оно и есть: в доверительное управление средства как правило отдает розница. Однако разница огромна.
Когда человек покупает акции самостоятельно, он делает собственный осознанный (или неосознанный) выбор. Как правило, он хотя бы немного анализирует компанию и опирается на соответствующий фундаментал. Даже при сильном падении котировок он верит в то, что рано или поздно они отрастут.
Продавать акции в убыток — значит признавать собственную ошибку, что некомфортно с психологической точки зрения. Поэтому мы видим, что физики даже докупали на просадки. Хотя в июле ситуация могла измениться, поскольку разочарование достигает пика (надеюсь, в скором времени оно уже наконец-то достигнет его).
С доверительным управлением история совершенно другая. Человек отдает деньги другим людям и не контролирует их действия. Он слабо понимает, по какой причине выбрана та или иная акция и почему она обвалилась после покупки. Обвинить себя сложно. Обвинить управляющего проще. Поэтому при падении рынка клиент может потребовать вернуть деньги. А управляющий вынужден продавать активы независимо от фундаментала и цены.
Кроме того, управляющий ограничен инвестиционной декларацией, риск-лимитами и требованиями к ликвидности. При росте волатильности или превышении допустимой доли бумаги позицию приходится сокращать.
Поэтому сальдировать покупки физлиц и продажи ДУ можно только статистически. По смыслу это разные потоки. В одном случае инвестор покупает просадку. В другом — управляющий становится вынужденным продавцом.
P.S. По продажам нерезидентов все очевидно. Резиденты из дружественных государств никогда не контролировали такой объем, который они льют сейчас. Причем на протяжении нескольких месяцев подряд. Все это происходит при полном попустительстве ЦБ: погрозили пальцем, отозвав депозитарную лицензию у "Алора". Но всем наплевать на эти лицензии, если за месяц можно заработать миллиарды и спокойно уехать из страны.
Портфель Двинского – авторский взгляд на фондовый рынок
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
Часто можно встретить тезис, что ДУ — те же самые физлица, поэтому результаты необходимо сальдировать. Формально так оно и есть: в доверительное управление средства как правило отдает розница. Однако разница огромна.
Когда человек покупает акции самостоятельно, он делает собственный осознанный (или неосознанный) выбор. Как правило, он хотя бы немного анализирует компанию и опирается на соответствующий фундаментал. Даже при сильном падении котировок он верит в то, что рано или поздно они отрастут.
Продавать акции в убыток — значит признавать собственную ошибку, что некомфортно с психологической точки зрения. Поэтому мы видим, что физики даже докупали на просадки. Хотя в июле ситуация могла измениться, поскольку разочарование достигает пика (надеюсь, в скором времени оно уже наконец-то достигнет его).
С доверительным управлением история совершенно другая. Человек отдает деньги другим людям и не контролирует их действия. Он слабо понимает, по какой причине выбрана та или иная акция и почему она обвалилась после покупки. Обвинить себя сложно. Обвинить управляющего проще. Поэтому при падении рынка клиент может потребовать вернуть деньги. А управляющий вынужден продавать активы независимо от фундаментала и цены.
Кроме того, управляющий ограничен инвестиционной декларацией, риск-лимитами и требованиями к ликвидности. При росте волатильности или превышении допустимой доли бумаги позицию приходится сокращать.
Поэтому сальдировать покупки физлиц и продажи ДУ можно только статистически. По смыслу это разные потоки. В одном случае инвестор покупает просадку. В другом — управляющий становится вынужденным продавцом.
P.S. По продажам нерезидентов все очевидно. Резиденты из дружественных государств никогда не контролировали такой объем, который они льют сейчас. Причем на протяжении нескольких месяцев подряд. Все это происходит при полном попустительстве ЦБ: погрозили пальцем, отозвав депозитарную лицензию у "Алора". Но всем наплевать на эти лицензии, если за месяц можно заработать миллиарды и спокойно уехать из страны.
Портфель Двинского – авторский взгляд на фондовый рынок
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией