16.07.2026 08:20
Бюджету добавили 1 трлн.
Бюджету добавили 1 трлн. Но трещина появилась не там
СМИ внезапно обнаружили в системе «Электронный бюджет», что расходы федерального бюджета в 2026 году составят около 45,1 трлн рублей вместо утверждённых законом 44,1 трлн. Отсюда громкий вывод: «дефицит увеличен ещё на триллион».
Но рост расходов и рост дефицита – не одно и то же. Дефицит определяется разницей между расходами и доходами. Да и сама сумма 45 трлн рублей была известна ещё в июне.
По сравнению с 2025 годом расходы увеличиваются с 42,9 до 45 трлн рублей – всего на 4,9% в номинальном выражении. С учётом инфляции государство фактически не наращивает объём расходов.
Признаков неконтролируемой бюджетной дыры сейчас нет. За первое полугодие ненефтегазовые доходы выросли на 16,3% – до 14,96 трлн рублей. Расходы увеличились почти тем же темпом – на 16,1%. Баланс здесь хороший. А накопленный дефицит в июне впервые сократился: с 6,03 до 5,73 трлн рублей. То есть один июнь бюджет фактически закончил с профицитом примерно 300 млрд рублей по данным Минфина. В июле профицит скорее всего сохранится.
Даже если расходы превысят 45 трлн, а дефицит по итогам года составит 5–6 трлн рублей, это около 2–2,5% ВВП. Для страны с государственным долгом значительно ниже уровней крупнейших экономик мира никакой катастрофы здесь нет.
Настоящая проблема находится в цене его финансирования. 15 июля Минфин не смог разместить даже ОФЗ с плавающим купоном: аукцион признали несостоявшимся из-за отсутствия заявок по приемлемой цене.
Значит, вопрос сегодня не в том, может ли бюджет потратить дополнительный триллион или более. Вопрос в том, почему Минфин годами наращивал долг по высоким ставкам, а теперь вынужден обслуживать его в условиях непредсказуемой политики ЦБ.
Портфель Двинского – авторский взгляд на фондовый рынок
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
СМИ внезапно обнаружили в системе «Электронный бюджет», что расходы федерального бюджета в 2026 году составят около 45,1 трлн рублей вместо утверждённых законом 44,1 трлн. Отсюда громкий вывод: «дефицит увеличен ещё на триллион».
Но рост расходов и рост дефицита – не одно и то же. Дефицит определяется разницей между расходами и доходами. Да и сама сумма 45 трлн рублей была известна ещё в июне.
По сравнению с 2025 годом расходы увеличиваются с 42,9 до 45 трлн рублей – всего на 4,9% в номинальном выражении. С учётом инфляции государство фактически не наращивает объём расходов.
Признаков неконтролируемой бюджетной дыры сейчас нет. За первое полугодие ненефтегазовые доходы выросли на 16,3% – до 14,96 трлн рублей. Расходы увеличились почти тем же темпом – на 16,1%. Баланс здесь хороший. А накопленный дефицит в июне впервые сократился: с 6,03 до 5,73 трлн рублей. То есть один июнь бюджет фактически закончил с профицитом примерно 300 млрд рублей по данным Минфина. В июле профицит скорее всего сохранится.
Даже если расходы превысят 45 трлн, а дефицит по итогам года составит 5–6 трлн рублей, это около 2–2,5% ВВП. Для страны с государственным долгом значительно ниже уровней крупнейших экономик мира никакой катастрофы здесь нет.
Настоящая проблема находится в цене его финансирования. 15 июля Минфин не смог разместить даже ОФЗ с плавающим купоном: аукцион признали несостоявшимся из-за отсутствия заявок по приемлемой цене.
Значит, вопрос сегодня не в том, может ли бюджет потратить дополнительный триллион или более. Вопрос в том, почему Минфин годами наращивал долг по высоким ставкам, а теперь вынужден обслуживать его в условиях непредсказуемой политики ЦБ.
Портфель Двинского – авторский взгляд на фондовый рынок
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией