21.07.2026 14:17
Итак, с чем мы подходим к заседанию ЦБ: ❌ Инфляционные ожидания сильно выросли: с 12,4% до 14,1% всего лишь за месяц. Э
Итак, с чем мы подходим к заседанию ЦБ:
❌ Инфляционные ожидания сильно выросли: с 12,4% до 14,1% всего лишь за месяц. Это объективно приводит к оттоку средств из банковской системы. Однако всплеска потребительских расходов нет, что говорит об уходе денег «под матрас».
✅ Ускорения сезонно сглаженной инфляции нет (по крайней мере — в июне). Прибавили топливо и плодоовощная продукция. Сам ЦБ признает, что повлиять на это не может. О переносе цен в другие товарные группы говорить пока рано (но посмотрим, что будет завтра и далее в данных по недельной инфляции).
✅ Ситуация с бюджетом максимально стабильна. После всплеска расходов в январе–апреле, что связано с авансированием, траты казны еще в мае пришли в норму. В июне был оформлен профицит, который, скорее всего, сохранится и в июле. Стоимость нефти Urals вновь находится вблизи заложенной в бюджет, налоговые поступления растут опережающими темпами, в июле в бюджет также капнут квартальный НДД и дивиденды госкомпаний.
✅ Минфин отказался от размещения ОФЗ на неопределенный период. С одной стороны, это снимает дополнительное давление на рынок госдолга. С другой стороны, показывает, что проблем с бюджетом нет: ликвидности в казне хватает.
❗️Денежно-кредитные условия сильно ужесточились и без повышения ключевой ставки. RUSFAR на 0,5% выше «ключа», а ставки по краткосрочным депозитам ползут вверх. Это неизбежно скажется (возможно, уже сказывается) на стоимости кредита. Похожий процесс был в декабре 2024 года, когда ЦБ, вопреки консенсусу, оставил ставку без изменений.
Итого. Никаких объективных аргументов «за» повышение ключевой ставки сейчас нет. Сложно их найти и за сохранение «ключа». Для того чтобы оставить денежно-кредитные условия хотя бы на текущем уровне, который и так является жестким, Центробанку необходимо снижать ставку на 0,25–0,5%. Это было бы логично. Впрочем, логика в действиях ЦБ редко когда прослеживается.
Портфель Двинского – авторский взгляд на фондовый рынок
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
❌ Инфляционные ожидания сильно выросли: с 12,4% до 14,1% всего лишь за месяц. Это объективно приводит к оттоку средств из банковской системы. Однако всплеска потребительских расходов нет, что говорит об уходе денег «под матрас».
✅ Ускорения сезонно сглаженной инфляции нет (по крайней мере — в июне). Прибавили топливо и плодоовощная продукция. Сам ЦБ признает, что повлиять на это не может. О переносе цен в другие товарные группы говорить пока рано (но посмотрим, что будет завтра и далее в данных по недельной инфляции).
✅ Ситуация с бюджетом максимально стабильна. После всплеска расходов в январе–апреле, что связано с авансированием, траты казны еще в мае пришли в норму. В июне был оформлен профицит, который, скорее всего, сохранится и в июле. Стоимость нефти Urals вновь находится вблизи заложенной в бюджет, налоговые поступления растут опережающими темпами, в июле в бюджет также капнут квартальный НДД и дивиденды госкомпаний.
✅ Минфин отказался от размещения ОФЗ на неопределенный период. С одной стороны, это снимает дополнительное давление на рынок госдолга. С другой стороны, показывает, что проблем с бюджетом нет: ликвидности в казне хватает.
❗️Денежно-кредитные условия сильно ужесточились и без повышения ключевой ставки. RUSFAR на 0,5% выше «ключа», а ставки по краткосрочным депозитам ползут вверх. Это неизбежно скажется (возможно, уже сказывается) на стоимости кредита. Похожий процесс был в декабре 2024 года, когда ЦБ, вопреки консенсусу, оставил ставку без изменений.
Итого. Никаких объективных аргументов «за» повышение ключевой ставки сейчас нет. Сложно их найти и за сохранение «ключа». Для того чтобы оставить денежно-кредитные условия хотя бы на текущем уровне, который и так является жестким, Центробанку необходимо снижать ставку на 0,25–0,5%. Это было бы логично. Впрочем, логика в действиях ЦБ редко когда прослеживается.
Портфель Двинского – авторский взгляд на фондовый рынок
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией