08.06.2026 10:40
🏛 ОФЗ: бюджетный страх начал отступать Ещё весной главный риск для рынка ОФЗ был очевиден: разраставшейся дефицит бюдже
🏛 ОФЗ: бюджетный страх начал отступать
Ещё весной главный риск для рынка ОФЗ был очевиден: разраставшейся дефицит бюджета заставит Минфин занимать всё больше, а значит доходности придётся держать высокими.
Но свежие данные выглядят спокойнее. За январь–май федеральный бюджет всё ещё в дефиците на 6 трлн руб. Это много. Но в мае дефицит составил всего 139 млрд руб. против 168 млрд руб. годом ранее.
То есть проблема перестала разгоняться. Доходы бюджета в мае выросли быстрее расходов: нефтегазовые поступления поддержала рублёвая цена Urals, а ненефтегазовые доходы подтянулись за счёт НДС.
Подробный разбор основных параметров здесь: https://max.ru/dvinsky/AZ6mSwplH7g
Для ОФЗ это важный сигнал. Если бюджетный дефицит выходит из неконтролируемой зоны, Минфину уже не нужно любой ценой забирать весь доступный объём на рынке.
Это видно и по аукционам. После апрельского пика размещений на 847 млрд руб. в мае объём снизился до 471 млрд руб., а в июне пока размещено 56,6 млрд руб. Средняя доходность тоже пошла вниз: с 14,87% в январе до 14,38% в мае и 13,91% по первым июньским аукционам.
ОФЗ теперь может поддерживать не только ожидание снижения ключевой ставки, но и ослабление давления со стороны Минфина. Если тренд сохранится, доходности будут продолжать снижаться, а цены ОФЗ — расти.
Детальный анализ инвестиционной привлекательности облигаций федерального займа (ОФЗ) я давал здесь: https://max.ru/mayorthunder/AZ6KFi41Wic
Портфель Двинского – авторский взгляд на фондовый рынок
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
Ещё весной главный риск для рынка ОФЗ был очевиден: разраставшейся дефицит бюджета заставит Минфин занимать всё больше, а значит доходности придётся держать высокими.
Но свежие данные выглядят спокойнее. За январь–май федеральный бюджет всё ещё в дефиците на 6 трлн руб. Это много. Но в мае дефицит составил всего 139 млрд руб. против 168 млрд руб. годом ранее.
То есть проблема перестала разгоняться. Доходы бюджета в мае выросли быстрее расходов: нефтегазовые поступления поддержала рублёвая цена Urals, а ненефтегазовые доходы подтянулись за счёт НДС.
Подробный разбор основных параметров здесь: https://max.ru/dvinsky/AZ6mSwplH7g
Для ОФЗ это важный сигнал. Если бюджетный дефицит выходит из неконтролируемой зоны, Минфину уже не нужно любой ценой забирать весь доступный объём на рынке.
Это видно и по аукционам. После апрельского пика размещений на 847 млрд руб. в мае объём снизился до 471 млрд руб., а в июне пока размещено 56,6 млрд руб. Средняя доходность тоже пошла вниз: с 14,87% в январе до 14,38% в мае и 13,91% по первым июньским аукционам.
ОФЗ теперь может поддерживать не только ожидание снижения ключевой ставки, но и ослабление давления со стороны Минфина. Если тренд сохранится, доходности будут продолжать снижаться, а цены ОФЗ — расти.
Детальный анализ инвестиционной привлекательности облигаций федерального займа (ОФЗ) я давал здесь: https://max.ru/mayorthunder/AZ6KFi41Wic
Портфель Двинского – авторский взгляд на фондовый рынок
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией